2023年7月7日报 喜 鸟(002154)发布公告称公司于2023年7月5日接受机构调研，广发证券左琴琴、天弘基金胡晓彤、东北证券刘家薇、兴业证券韩欣、上海翀云私募基金俞海海、广发资管董旭、光大保德信基金张禹、中银基金池文丽、财通基金杨费凡、南方基金吕思奇、华宝基金刘娇、鹏华基金刘偲圣、中信建投叶乐参与。

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具体内容如下：

问：在同行业中，贵公司最近几年经营情况良好并好于行 业平均发展水平，原因是什么？

答：公司成功实施多品牌战略，建立良好的多品牌矩阵，成熟品牌哈吉斯和宝鸟实现快速发展，报喜鸟品牌成功实现年轻化转型，稳健发展，且三大成熟品牌发展较为均衡；成功培育乐飞叶、恺米切为成长品牌，进入快速发展；各品牌根据品牌发展阶段分别实施相应的经营策略，不断加强产品力、渠道力、品牌力、运营力的提升，夯实各品牌市场基础，实现了稳健发展、增速行业领先。其次，公司坚持平台+品牌组织结构的优势，品牌端做产品研发、品牌推广、供应链管理和后台支持等工作，销售平台通过线下店铺、电商、新零售等渠道进行渠道拓展管理和产品销售，扁平化组织管理架构有效提高运营效率。坚持线上线下全渠道、公域私域有机结合的渠道策略，线下推行大店计划+渠道下沉策略，线上结合多元化模式建立电商+新零售+直播多平台矩阵，保持线下渠道为核心渠道的基础上，顺应线上新兴渠道的发展并实现快速适应和良好发展；团购品牌坚持直营为主，代理商、大客户为辅，三驾马车均衡发展，并持续加大集团大客户的开拓，较大订单数量占比提升。

答：公司建立了平台+品牌的组织架构。品牌端，各品牌进行独立研发、品牌推广、供应链管理和后台支持等工作，销售平台通过线下店铺、电商、新零售等渠道进行渠道拓展管理和产品销售，扁平化组织管理架构有效提高运营效率。

答：服装是消费者“衣食住行”的基本需求之一，服装行业是充分竞争的行业，外部环境的变化一定程度影响着消费者的消费能力，但消费者对美好生活的向往是永恒的，选择知名品牌和优质产品是消费者所向往的。公司在近几年市场环境波动的情况下，始终以高质量、稳定性、可持续发展为发展目标，实现了良好的业绩。未来公司将继续坚持以服装为主业，实施多品牌、全渠道发展，坚持成熟品牌稳健发展、成长品牌快速健康发展、培育品牌小步快走的经营策略，坚持日拱一卒、功不唐捐的企业精神，结硬寨、打呆仗，一步一个脚印不断夯实各品牌的市场基础，扎实推进各品牌经营计划的实施，持续推进产品力、渠道力、品牌力、运营力的提升。坚持“成长优先、利润导向”原则，持续优化激励机制，通过考核各品牌的同店增长、产销率提升、库存周转率优化等运营质量指标，促进各品牌实现高质量的发展，并通过实施超额利润奖激励团队努力实现收入和利润的增长。

答：公司坚持线上线下全渠道、公域私域有机结合的渠道策略，线下渠道推行大店计划+渠道下沉策略，计划通过新拓、扩店增加渠道数量和渠道面积，通过提升单店业绩规模，促进整体销售规模的提升。

答：公司坚持线上线下全渠道策略，一二城市开设直营店、三四线城市开设加盟店，通过新拓、扩店增加渠道数量和渠道面积。过去三年，哈吉斯每年新开店数(不含闭店)约为 15%，报喜鸟每年新开店数(不含闭店)约为 10%，今年继续保持稳健的开店速度，并通过提升单店业绩规模，促进整体销售规模的提升。

答：公司于去年完成对恺米切品牌的收购，收购完成后，该品牌实行研发和供应链自主化，进一步优化供应链、降低采购成本、提升毛利率。作为知名国际品牌，恺米切品牌终端形象精致、统一，商场认可度高，今年努力加快开店速度。

答：报喜鸟、哈吉斯、宝鸟作为公司成熟品牌，坚持稳健发展。近年来，报喜鸟品牌通过创新产品、升级渠道、提升终端形象、聘请形象代言人等方式成功实现品牌年轻化转型升级，过去三年实现营业收入复合增速达 5%以上。未来，报喜鸟品牌将继续坚持西服第一品牌战略，坚持“西服做全做宽，休闲做准做精”原则，坚持产品力、渠道力、品牌力和运营力的提升，通过开大店、扩品类、拓渠道的经营策略努力提升报喜鸟的市场规模。

答：公司报喜鸟私人量体定制业务始于 2003 年，在行业竞争中处于领先地位。随着消费者着装需求日益时尚化、个性化，对私人定制业务需求提升，报喜鸟于全国 800 多家报喜鸟网点开展私人量体定制业务，消费者也可通过微信小程序“报喜鸟上门”、京东报喜鸟官方旗舰店、天猫报喜鸟官方旗舰店、天猫报喜鸟男装定制旗舰店、电话 400-826-555 等方式进行定制业务预约，公司专职量体师上门量体服务，定制业务最近几年实现稳定发展，目前公司私人定制业务营业收入占主品牌报喜鸟收入约 20%-30%。该业务以销定产模式，无库存风险，是传统服装行业模式的重大创新。

答：团购业务近三年实现复合增长率 20%以上，主要受益于国内职业装集中采购模式，大订单量实现增加，客户覆盖从占比较高的金融系统进一步延伸至通信、交通、能源等行业。

答：乐飞叶品牌来源于法国，具有较高的品牌知名度，专注户外休闲服饰的研发和销售，坚持“轻户外、悦旅行”、“穿 Lafuma去旅行，拍照好看”的品牌理念，符合人们享受自然生活、户外露营、拍照分享的生活习惯，今年终端销售实现快速增长。目前品牌管理团队稳定、产品定位清晰，店铺主要分布在东北、华北、华东、西北等区域。今年乐飞叶以针对老店进行业绩提升计划为主，新拓店铺为辅。

答：亨利格兰属于培育阶段的品牌，执行小步快走的策略。

答：4-6 月终端零售合计同比增速快于一季度，但终端零售并不能完全等同于财务收入，因为买断加盟商是以发货确认收入，不是以加盟商终端实现零售来确认。

答：2023 年第一季度，随着国内经济环境改善，线下门店经营全面恢复，报喜鸟控股旗下成熟品牌报喜鸟、哈吉斯、宝鸟及成长品牌恺米切、乐飞叶均实现收入增长，由于公司毛利率高，部分渠道开拓费用、品牌推广和研发费用较为刚性，参照历史经营情况，当收入实现增长时，净利润增速会快于收入增速。

答：2022 年度直营毛利率约为 75%。

答：公司各品牌分别制定了相应的会员体系，按照消费金额划分为不同等级会员，享受不同等级的会员权益。公司各品牌会员消费占比较高。

报喜鸟2023一季报显示，公司主营收入12.9亿元，同比上升11.49%；归母净利润2.56亿元，同比上升24.22%；扣非净利润2.2亿元，同比上升31.86%；负债率28.89%，投资收益746.91万元，财务费用-166.98万元，毛利率66.07%。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级21家；过去90天内机构目标均价为6.59。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出350.75万，融资余额减少；融券净流入2.26万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，报喜鸟(002154)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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