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【纺织服饰】——体育运动鞋服系列深度报告（三）：深耕跑鞋赛道，传递匠人精神

根据特步集团“五五规划”目标，到2025 年实现特步主品牌营收达至200亿元，新品牌营收将达至40 亿元。我们认为，特步主品牌在未来三年仍将是公司的核心品牌，并持续加码跑鞋产品迭代，新品牌有望取得突破。我们预计2023-2025 年营收分别为151.2 亿元/179.9 亿元/212.0 亿元，参考相对估值法给予公司目标价为10.11 港元（对应2023 年20.7xPE），予以“买入”评级。

【宏观】5 月经济数据点评：房地产需求再度回落5 月经济数据显示工业增加值环比回升，过去两个月平均增速较1 季度放缓；服务业和零售同比增速从高位回落，两年平均增速略有放缓；固定资产投资增速放缓，受房地产拖累加大；青年失业率季节性上升。4、5 月经济指标同比增速受益于去年低基数，环比增长动能较1 季度放缓。房地产需求近期再度转弱，给经济增长带来下行压力，央行下调利率反映货币政策宽松意愿，如果房地产需求持续偏弱，宏观政策宽松力度可能进一步加大。

【宏观】—6 月FOMC 会议点评：终点利率被上调，和市场仍有分歧6 月15 日凌晨，美联储公布6 月FOMC 会议声明，维持联邦基金目标利率在5.0%-5.25%区间，整体符合市场预期。6 月FOMC 会议纪要与5 月相比较，变化不大。鲍威尔会后表示担心核心通胀的韧性，认为本次6 月并非是“跳过”加息，更多的是放缓紧缩节奏。点阵图显示，今年下半年还将加息50 个bp。我们认为仍需警惕去通胀过程中可能会出现的反复。

【房地产】5 月开发投资数据点评：销售持续疲软，政策预期或有望增强5 月交易面积同比下降，销售持续疲软，政策预期或有望增强。